Beitrag „Folgt der Erholungsrallye die Rezession?“ teilen!

Folgt der Erholungsrallye die Rezession? Die Botschaften der Krisenpropheten im Plausibilitätscheck

Ein Kommentar von Matthias Buchholz und Sascha Rauschenberger

Die kapitalistischen Zielgrößen „Wachstum“ und „Gewinn“ wurden an den internationalen Wertpapierbörsen in den letzten 25 Jahren scheinbar mühelos erreicht – die Erwartungen an dieselben ins beinahe unermessliche, unersättliche hochgeschraubt. Doch wie wurde das Wachstum überhaupt erreicht? Durch starke Unternehmensleistungen? Durch Börsengänge und Aufnahme von Eigenkapital? Durch Inflation und Anpassung der Unternehmenswerte? Durch Kredite und Unternehmensanleihen?

Man sagt, dass aktuelle Börsenkurse die Zukunft und die Erwartungen des Marktes vorwegnehmen. Quasi die Zukunft widerspiegeln. Dass gewisse Entwicklungen, Marktzustände und Risiken in den Kursen „eingepreist sind“.

Doch ist das momentan so?

Und sind die Gewinne ausreichend, um all diese Verbindlichkeiten und Erwartungen zu erfüllen? Krisenpropheten sehen genau das nicht. Sie sehen in verschiedenen Bereichen der Wirtschafts- und Finanzsysteme Disbalancen, Blasenbildung, Überbewertung, existenzgefährende Überschuldung, etc..

Doch Politik, Zentralbanken und große Investmentgesellschaften halten die Systeme bis dato mit allen Mitteln – vor allem aber immer neuen Krediten und Staatsanleihen – am Laufen. Dies hat wiederum dazu geführt, dass die meisten Indizes seit den massiven, coronakrisenbedingten Kurseinbrüchen bis Ende Juli eine V-förmige Erholung verzeichnet haben, die jedoch nicht nicht zahlenbasiert, sondern erwartungsbasiert begründbar ist.

Doch die Frage der Krisenpropheten bleibt berechtigt: Passen Wachstumserwartungen, Werte und Schuldenstände überhaupt noch zusammen? Und versteht der „gemeine“ Kleinanleger überhaupt, was alles in einem Aktienwert steckt und welchen Beeinflussungsfaktoren derselbe ausgesetzt ist?

Doch auch Krisenpropheten stehen in Kritik. Verdienen sie mit ihren markigen und provokanten Thesen doch selbst auch viel Geld mit Publikationen, Vorträgen und ggf. auch Wetten auf fallende Kurse. Bären versus Bullen – das ewige Spiel. Der Medienmarkt hat die Krisenpropheten längst als Kassenschlager entdeckt – und umgekehrt. Daher ist auch hier Reflektion und Vorsicht geboten.

Coronabedingte Konjunktureinbrüche mit Ansage

Der Stillstand der Wirtschaft, gestörte Lieferketten, einbrechende Umsätze und steigende Kündigungszahlen sorgen jedoch nach wie vor für große Verunsicherung und ernüchternde, volkswirtschaftliche Ergebnisse und absehbar geringere Kaufkraft.

So ist das BIP der USA in 2020 um über 10% eingebrochen (auf das Jahr gerechnet ca. 30%), die Wirtschaftsleistung von Deutschland im 2. Quartal um ca. 10%. Zahlreiche Großkonzerne vermelden in aktuellen Quartalsberichten hohe Verluste und Umsatzeinbußen, verkünden Sparmaßnahmen wie Stellenkürzungen und beantragen Staatshilfen. Die Rückgänge der Bruttoinlandsprodukte erinnern an die Krisen in 2008 und zu Zeiten der Großen Depression.

Und das Virus ist bis dato noch nicht besiegt und unter Kontrolle.

Der vergangene und aktuelle Kursrutsch als Einstiegschance – oder zeitnahe Gewinne ein Fata Morgana-Effekt?

In die Zukunft sehen können wir nicht – in der aktuellen Situation ist jedoch höchste Vorsicht geboten. Man kann die Lage als extrem volatil und nach wie vor hochriskant bezeichnen. Beachtenswert ist, dass sich in Deutschland auffällig viele gewerbliche Investoren aus Aktien zurückgezogen haben, während aktuell Privatanleger die Kursrallye treiben und den zuletzt stattgefundenen DAX-Kursrücksetzer als gesunde Korrektur bezeichnen. Die Hoffnung auf eine Fortsetzung der DAX-Rallye scheint bei Privatanlegern also noch vorhanden zu sein. Haben professionelle Investoren also zu früh verkauft?

In den USA ist das Bild quasi spiegelverkehrt – gewerbliche Wertpapierhändler sind noch hochgradig investiert in Aktien, während Privatanleger vorsichtig sind und eher aussteigen.

Rein TECH-getriebene Erholungsrallye am Aktienmarkt?

Offensichtlich ist die zuletzt stattgefundene Erholungsrallye am Aktienmarkt stark TECH-getrieben. Die Tech-Riesen überblenden mit ihren Kursanstiegen dabei die Verluste der vielen anderen. Dies ergibt einen Blendeffekt, der über den Ernst der Krise hinwegtäuscht.

Wenn dazu noch einzelne Unternehmen wie Amazon von ihrem Wert her den BIP-Werten großer Länder wie Kanada gleichen oder diese gar übertreffen und Vermögensverwalter wie Blackrock einen Großteil der weltweiten Vermögen verwalten, gibt es massive Machtverschiebungen mit globaler Auswirkung.
Die Monopolisierung (zumindest aber Oligopolisierung) der Macht am Güter-, Kapital- und Finanzmarkt — in Richtung einzelner Wirtschaftsunternehmen engt den Handlungsspielraum von Finanz- und Wirtschaftspolitik, aber auch kleinerer Unternehmen und Privatleute zusätzlich enorm ein. Sind diese Unternehmen gute Krisenmanager?

Zu beachten ist hinzu die steigende Gefahr eines Wirtschaftskonflikts zwischen den USA und China. Drohkulissen, Übernahme“angebote“ und angedrohte Sperrungen von Apps und Software in den jeweiligen Ländern, etc. – wie bei Huawei oder aktuell TikTok – sind symptomatisch. Der Wettbewerb um die besten, meist international agierenden Techkonzerne hat längst begonnen.

Große Spieler und ihre Produkte für Kleinanleger

Immer wieder betont wird von vielen „Finanzexperten“ auch, dass es doch auch Krisengewinner gebe, in die man investieren könne. Hier stellt sich aus unserer Sicht die Frage, ob – den Gesamtmarkt betrachtet – die Zahl der Krisengewinner, die der Krisenverlierer übersteigt und ob indexbezogene ETF-Produkte diese Relation angemessen berücksichtigen können. Das Risiko massiver Indexeinbrüche würde die ETF-Investoren (meist Kleinanleger) hart treffen.

Was können Kleinanleger tun?

Die V-förmige Erholung ohne Bindung an harte wirtschaftliche Daten und Resultate und entgegen der Prognosen von Wirtschaftsweisen und Managerumfragen wie Sentimentsanalysen birgt hohe Gefahren für die Kleinanleger. Was, wenn z.B. der mittelfristig krisenbereinigte, reale Wert des DAX doch nur bei 7.000-8.000 Zählern liegt? Wer zahlt die Lücke zu den 13.000 Punkten von heute?
Es werden wohl eher nicht die gut abgesicherten Großinvestoren, sondern wahrscheinlich doch eher die schwach besicherten, schlecht informierten Kleinanleger sein. Hält die Politik die Indizes durch Rettungspakete künstlich hoch, trifft es zwar weniger die Kleinanleger, dafür aber wohl die Steuerzahler – die große Deckungsgleichheit des betroffenen Personenkreises sollte uns klar sein. Dieser Berg an neuen Schulden wird dann wohl noch zahlreiche zukünftige Generationen belasten. Wir starten ja bereits mit sehr hohen Schuldenständen.

Querblick Immobilienmarkt – Ansteckungsgefahren und andere Assetklassen mit ähnlichen Entwicklungen

Doch nicht nur der Aktienmarkt scheint überhitzt. Ähnliche Entwicklungen sind z.B. im Immobilienmarkt von statten gegangen. Häufig reagiert der Immobilienmarkt jedoch etwas träger auf wirtschaftliche Einbrüche als der Aktienmarkt – erst verlieren Menschen ihre Jobs, anschließend wird das Geld knapp für Miete oder Immobilienkredit. Die amerikanische Subprime-Krise, mit faulen Immobilienkrediten und wankenden Banken, sollte den meisten von uns noch in Erinnerung sein.

Das Problem ist vielerorts noch nicht gelöst worden, sondern auch in wirtschaftlich starken Ländern wie Deutschland hat sich die Gefahr der Bildung von Immobilienblasen in reale Gegebenheiten gewandelt. Warum? Es ist eine ungesunde Mischung aus zu hohen bis gierigen Immobilienpreisen (teils maklergetrieben, teils staatsgetrieben (Stichwort Bodenrichtwerte), teils architekten- und baufirmengetrieben, teils durch zu günstige Kreditkonditionen und Niedrigzinspolitik bedingt) und Anreizen zur Kreditaufnahme zu scheinbar dauerhaft niedrigen Sollzinsen.

Die Versuchung, ein per se zu teures Immobilienobjekt auf Pump zu kaufen. Und reicht es doch nicht zu einem komplett eigenen Objekt, bieten Investitionsplattformen den Einstieg ins Immobiliengeschäft auf Mikroinvestmentbasis ab 250 €. Scheinbar risikoarm, aber auch ausreichend besichert?

Fazit – Kleinanleger sind besonderen Gefahren ausgesetzt

Kleinanleger sind in der aktuellen Situation besonderen Gefahren ausgesetzt, die Rezessionsgefahr ist keineswegs abgewendet.

Professionelle Anleger und Wertpapieremittenten haben in der Regel einen Informationsvorteil und wissen diesen zu nutzen. Spezielle, insb. für Kleinanleger konzipierte Anlageprodukte wie ETFs versprechen Risikodiversifizierung über Indexabbildung, vernachlässigen jedoch die Gefahr allgemeiner Marktabschwünge, wie jener erste coronavirusbedingte Markteinbruch, der durchaus noch eine Fortsetzung haben könnte – dann wohl mit deutlich langsamerer Erholung (verglichen mit der überhasteten zuletzt stattgefundenen Erholungsrallye).

Weiterhin nutzen gerade auch institutionelle Anleger diverse und zum Teil auch automatisierte Tools, die in Bruchteilen von Sekunden klar definierte Kurssprünge oder auch -einbrüche nutzen, um das eigene Portfolio abzusichern. Notfalls auch Positionen zu streichen. Und exakt das passiert im automatisieren Handel schneller, als selbst beobachtende Kleinanleger live selbst machen könnten. Ihr Mangel an Reaktionsfähigkeit würde sie zum ersten Opfer machen. Gerade ohne klar definierte Haltelinien in ihrem Portfolio.

Diese Gefahr wird sträflich unterschätzt. Auch die Möglichkeit, dass der automatisierte Handel durchaus so schnell die Kurse nach unten drückt, dass der Handel ausgesetzt wird, was dann (Not-)Verkäufe unmöglich oder zu einem zusätzlichen Risiko macht.

Das Spiel mit der Hoffnung ist für Privatanleger eine Gefahr. Gelingt es den Unternehmen / dem Markt nicht, die geweckten Hoffnungen zu erfüllen, drohen mittel- bis langfristig hohe Depotverluste, gerade bei den Privatanlegern, die nicht jene Absicherungsinstrumente gewerblicher Anleger kennen und zur Verfügung haben. Generell stellt sich also die Frage, welche Unternehmen es schaffen, die Ertragserwartungen zu erfüllen und welche nicht – ergänzt um die zeitliche Dimension (bis wann?).
Wie es der Fall Wirecard zeigt, werden z.T. auch – mutmaßlich gezielt – falsche Erwartungen bei den Anlegern geweckt. Wer kurzfristig investiert hat oder Day Trading betrieben hat, konnte evtl. Gewinne verbuchen. Wenn Lügen jedoch nur kurze Beine haben, bleiben für langfristig orientierte Investoren die Gewinne aus. Und manchmal droht eben auch ein Totalverlust.

Und wie es scheint, ist durch Wirecard auch offensichtlich geworden, dass Kontroll- und Überwachungsmechanismen ausgehobelt werden konnten, die für einen Börsenplatz unerlässlich sind. Das Vertrauen in Bilanzprüfer und damit auch den Börsenkursen zugrunde liegende Geschäfts- und Zahlungsprozesse offensichtlich hinterfragt werden müssen. Sie vielleicht nicht so stimmig sind, wie es dokumentiert wurde.

Ergo sich gerade Privatanleger, die in aller Regel nichts außer den veröffentlichten Prüfberichten als Entscheidungshilfe hatten, einem erhöhten Risiko ausgesetzt sehen müssen.

Darüber hinaus ergibt sich auch ein Druck auf Kleinanleger, die sich in risikoaversiven Investments zur Zeit dem Null-Zins-Risiko ausgesetzt sehen. Ihr Kapital nicht mehren können. Noch nicht mal mehr die Inflation erwirtschaften können und sogar von Negativzinsen bedroht sind.

Das wird am Markt weidlich ausgenutzt. Der potentielle Anleger wird mit diversen Anlegemöglichkeiten quasi überschüttet. Ob Kryptowährungen oder Edelmetallsparverträge. Das nicht mehr verzinste Geld am Markt schreit nach neuen Anlageformen.

Und die Börse als über Jahrzehnte institutionalisiertes und daher risikominimierendes Instrument zu sehen ist schlicht falsch.

Die Börse ist zu einem Marktsegment geworden, wo unterschiedliche Interessen zusammentreffen. Die Refinanzierung von Unternehmen trifft auf Investoren (klassisches Verständnis), diese auf Fonds und Investmentgesellschaften und diese nochmals auf Hedgefonds mit völlig anderen Interessen. Und dann gibt es da die Zocker, die mit Hilfe von komplexen Instrumenten und Lücken in Gesetzen Kurse so manipulieren, dass sie „attraktiv“ werden. Für was für Ideen auch immer. Und dazu setzen sie Kapital ein, das sie oft gar nicht haben. Nutzen dabei den Hebel von Optionsscheinen, um mit wenig Kapital ganze Branchensegmente zu bewegen. Nach oben, wie auch nach unten. Und das im automatisierten Handel. Machen so durch Hebel und automatisierte Anpassungen mit selbst kleinsten Schwankungen ihr Geld und verschwinden wieder, während die Nachwehen dieser „Spekulation“ dann turbulent werden. Meist weitere Verluste, gern als Kursberichtigung bezeichnet, verursachen.

Wie ein Kunde im Discounter. Er darf rein. Kann seinen Einkaufswagen vollladen und zur Kasse schieben. Nur zwischenzeitlich ändert sich ständig der Preis seiner Waren. Auch die verfügbare Anzahl. Oder deren Qualität. Und während er physisch seinen Wagen zur Kasse bewegt, handelt/bestellt/zahlt der Rest online. Sogar mit der Option auf den Inhalt und den Wert seines Einkaufs zuzugreifen. Und am Ende, an der Kasse hofft dann der Kleinanleger einen Einkauf an Land zu ziehen, wie er im wöchentlichen Prospekt qualitativ und quantitativ ausgelobt wurde. Dass seine Zeit, seine Mühe und sein Einsatz sich gelohnt haben überhaupt zu kommen. Und dabei setzt er auf Fairness, gesetzliche Bestimmungen und die Fähigkeit der Aufsichtsführenden, dass er nicht unter die Räder kommt. Nicht betrogen wird. Durch falsche und irreführende Produkte. Den Zertifikaten darauf. Herstellerversprechungen.

Und nun denken wir mal an Wirecard – einen Fall, der per se gar nicht wirklich etwas mit Corona zu tun hatte. Das war so ein Produkt im Börsendiscount, das sich viele in den Einkaufswagen gepackt haben. – Und ? Zufrieden?

Bleibt uns zu sagen: „Spielen ist menschlich, Irren leider auch! Bleiben Sie aufmerksam.“ Und immer die Omafrage hinsichtlich Risiko und Plausibilität des Investments stellen: „Hätte meine Oma das auch so gemacht?“ – Manchmal reicht das schon …

Themen:

#erholungsrallye #rezession #krisenpropheten #wertpapiere #wertpapierhandel #covid #covid19 #boerse #trading #corona #coronakrise #aktien #etf  #kgv #investment #investieren #medien #wirtschaftsmagazin

Titelbild: makunin (pixabay.com)

GESETZLICH VORGESCHRIEBENER WARNHINWEIS
Bitte beachten Sie den Hinweis entsprechend § 12 Abs. 2 Vermögensanlagengesetz: Der Erwerb von auf dieser Webseite genannten Vermögensanlagen kann mit erheblichen Risiken verbunden sein und kann zum vollständigen Verlust des eingesetzten Vermögens führen. CONPLORE.COM | Matthias Buchholz ist nicht Anbieter dieser Vermögensanlagen, sondern gibt den Anbietern der Vermögensanlagen die Möglichkeit, diese über die von Matthias Buchholz betriebene Webseite www.conplore.com bekannt zu machen oder zu vertreiben. Diese Webseite ist keine Aufforderung und enthält keine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zur Zeichnung von Vermögensanlagen oder zum Abschluss eines Vertrages über Vermögensanlagen. Die Webseite richtet sich an ein internationales Publikum. Sie stellt keine Beratung, Anlageberatung, Rechtsberatung, Kaufaufforderung oder sonstige Empfehlung dar – es handelt sich um Werbung. Ob die in auf dieser Webseite genannten Informationen, Anlagemöglichkeiten, Finanzinstrumente, Tools, Methoden, Anbieter und Instrumente in Ihrem Land rechtskonform (nutzbar) sind und ob sie mit Risiken (z.B. finanziellen oder technischen) – verbunden sind, obliegt Ihrer tagesaktuellen, eigenständigen Prüfung. Geldanlagen und Investitionen können mit Risiken bis hin zum Totalausfall verbunden sein. Für Folgen und Entscheidungen, die aus der Nutzung der bereitgestellten Informationen entstehen, und für die Qualität und Aktualität der Angaben, übernimmt der Betreiber dieser Webseite keine Verantwortung, Garantien und Haftung.